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未来20年,中国经济的大趋势

时间: 2019-06-12 13:54:12 来源:   网友评论 0
  • 这篇文章重点整理了管清友先生对最近二十年的关键回顾,和站在新时代起点对未来的3个重要判断。除此之外,管清友先生提出了未来20年6个新的产业机会,无论企业或个人,站在高处提前思考,对未来做选择都有一定的参考意义。

前段时间,如是金融研究院院长管清友先生在与企业?#21307;?#27969;中,分享了他对于改革开放四十年中,中国经济发展的关键节点的清晰梳理。


这篇文章重点整理了管清友先生对最近二十年的关键回顾,和站在新时代起点对未来的3个重要判断。除此之外,管清友先生提出了未来20年6个新的产业机会,无论企业或个人,站在高处提前思考,对未来做选择都有一定的参考意义。


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1999-2008

受益四大红利的十年


参加工作初期,我从镇江基地坐直升飞机,在巨大的噪声中飞到转井平台,石?#25512;?#21488;的大工业大型装备尽收眼底,所谓大国重器,就是这种感觉,一种民族?#38498;?#24863;油然而生。如果不身临其境,这种感觉很?#30740;?#23481;。


这种大工业,还是值得我们去体会的,可以加深我们对国家经济成长的历史,对于一些企业成长的历史的理解。


1999-2008年,这十年我把它定义为工业化时代,之前我也和独角兽企业说过,我?#30340;?#20204;大部分都是互联网企业,做的很好、很年轻,但是亲身去体验一下大工业的震撼场景其实很有帮助。


我们看看这10年究竟都发生了什么,和我们有什么关系。


2001年我大学毕业,中国加入WTO,?#26412;?#30003;奥成功。2001年“911”事件,改写了整个世界历史。


今天我们看到特?#21183;?#24635;统一定要对中国发起贸易战,这是有历史渊源的。其实在大概90年代末期,美国已经开始准备要遏制中国了,只不过是“911”事件改变了整个世界格局。也就是说,中国的战略机遇期从2001年到现在,应?#30431;?#20013;美关系的所谓蜜月期又多了将近20年。


很多人?#24471;?#22269;遏制中国这是冷战,其实不是,大国之间的关系必然如此。大家知道,早在19世纪末期美国就已经超过英国成为世界第一大经济体,但直到二战之后,美国才正式取代英国。


所以,即便是像盎格鲁撒?#25628;?#36825;种共同价值观的国家,在所谓的大国国?#19994;?#20301;交替的时候也会发生激烈的摩擦,更不用说中国和美国这样文化价值观完全不同的国家了。


所以,现在回过头去看,我们在新千年初期是比较?#20197;?#30340;,当然我们今天?#37096;?#21040;,中国当时下决心加入WTO这个决策是完全正确的,确实让中国进入了一个新的阶段。


2003年,国务院正式将房地产定义成支柱产业。2003年的背景是什么呢?当时大?#19968;?#27809;有意识到这已经成为新一轮经济高速增长的一个起点年份。而当时的2003年就开?#38469;?#20040;呢?宏观调控、去产能。


2005年股权分置改革,大牛市启动。在股权分置改革刚刚实施的时候,并不是所有人都认为中国会进入牛?#23567;?005年还有一个很重要的就是“721会改?#20445;?#25105;们由固定汇?#39318;?#21464;成浮动汇率,这对出口的影响是很大的。


那么回过头来简单做一个总结,在这10年里面,我们经历过什么?


1、?#25237;?#21147;红利


很多制造业企业是直接的受益者,?#25237;?#21147;红利,?#25237;?#24180;龄人口大幅增长。所以有很多人讲,我们改革开放很重要的一个基础就是?#25237;?#21147;红利,今天大量的企业开始往东南亚地区迁移,确实?#25237;?#21147;年轻、便宜。


现在不光是年龄问题,现在农村的孩子和城市的孩子基本上都是“iPad一代”、“互联网一代”。由于城镇化的发展,现在如果还能源源不断地提供?#25237;?#21147;确实是难,这对于制造业企业影响很大。


我们的智能化水平和?#25237;?#21147;水平其实是在赛跑,很多流水线现在都是机器人化了,管理也智能化了,这既是主动的选择,也是被动的选择。


这段时间中国成为全球的?#25237;?#21147;支柱,而中国人口结构的变化直接导致了整个全球经济的变化,因为还没有一个国家能够替代中国如此巨大的?#25237;?#21147;红利,印度不行,文化信仰上,他们更相信诗和远方,基础设施也差一些,所以要堵上中国的?#25237;?#21147;红利下降缺口是很难的,越南的规模还不够大。


中国?#25237;?#21147;的这?#30452;?#21270;推动我们转向东南亚、转向非洲、越南、马来西亚、印尼,这些国家现在成为中国对外投资非常重要的目的地,所以一带一路是恰逢其时。


2、全球化红利


中国确实是全球化的受益者,美国人民怎么也没想到,中国人如此能干。我们有很多出口企业,直到现在我们还在享受全球化红利。


从宏观经济面上讲,文化的出口也做了非常大的?#27605;住?/p>


贸易战,对中国可能会是一个比较大的挑?#20581;?#19968;定不要小看这个贸易战,大概率它要打起来。川普总统确实和以前的总统不太一样,你根本不知道他要干什么。之前发一条推特就把一个国务卿免职了,国务卿是很重要的人物,相当于总理加外交部长的那种角色,我们也不知道他走没走固定程序。


3、城镇化红利


斯蒂格利?#27169;?#32654;国经济学家)讲过,21世纪对世界影响最大的两件事情,一个是美国的高科技产业,第二个就是中国的城镇化。


这个是非常厉害的,创造了巨大的需求。我经常讲“巨国效应?#20445;?#20154;类历?#39134;?#20174;来没有一个阶段出现过如此庞大的人口群体进入到全球化、城镇化,所以这个巨国效应我们自己可能?#27982;?#26377;想?#20581;?/p>


而且我们的城镇化是在升级的,还是梯度升级,先东部、再中部、再西部,长三角、珠三角、京津?#20581;?#36825;个红利仍然会成为我们未来20年重要的支撑。


过去,企业家其实是处于这种红利过程当中的,但我们有点忽视了这个问题。为什么我们的?#19994;?#19994;如此?#27604;伲?#22240;为我们需求大,而且我们在消费升级带动产业升级。


4、互联网红利


第一代互联网,有一些现在已经不太行了,?#28909;?#19968;些第一代门户网站。但后来我们看到网易、新浪他们又抓住了2.0版本的机会。?#28909;?#26032;浪抓住了微博的机会。现在我们已经进入互联网2.0版本,通过BATJ我们看到什么现象?叫胜者全得,赢者通吃,只有第一,没有第二。


现在,互联网巨头开始进入到了首富群体,大家?#37096;?#21040;了,腾讯、阿里、百度、京东、360。当然这些独角兽里面是不是有泡沫?我们要专题再讨论了,这涉及到?#26102;?#24066;场具体的交易制度。


我这里就做个简单的结论,不能这么搞。搞CDR这种方法也不行,如果把中国投资的门?#20889;?#24320;了,可以投资海外市场,但是境外股市高涨,很多独角兽已经过了快速成长期,投资者分享独角兽成长红利的可能性不大,很容易出现上市之?#31449;?#26159;48块钱中石油的情形。这种?#26102;?#30427;宴,投资者流血的情况不能再发生了!


按照目前回归A股和快速IPO的思路,让中国投资者分享独角兽成长红利的善良愿望很可能?#23454;?#20854;?#30784;?#19968;地鸡毛,甚至血流成?#21360;?/span>独角兽企业是市场选择出来的,而不是?#32771;?#20010;僵化指标筛选出来的。让独角兽回归,既要考虑存量、也要考虑增量,要与?#26102;?#24066;场改革结合起来。


2

2008-2018

经济?#27604;?#20294;杠杆攀升的十年


我们接着往后看,2008年?#38498;?#21457;生了什么?


首先是金融危机,我们不再去分析金融危机的原因,?#27492;?#30340;演进过程。2009年,中国开始4万亿。


2008年底,2009年初,全国?#32771;?#36827;入一个低谷期,2009年底全国?#32771;?#36827;入一个加速上升期,一直涨到2013年年初。有很多企业在这个过程当中其实犯了重大的战?#28304;?#35823;的。


一种错误是在4万亿的时候拼命的扩张产能,?#32442;?#19981;清醒,跟着国家政策走。


一种错误是错失了机会,有很多房地产企业本来做的不错,不做房地产了,觉得房地产没有希望了。正好错过了10年房地产发展的黄金时期。


我和一些企业?#21307;?#27969;,很多还是大型企业,他们说我们过去10年出现这种判断失误真的太多了。?#28909;?#20320;在2007年的时候开始搞煤矿,这是明显的重大战略失误。


2012年全球量化宽松开启,?#19994;?#21313;八大召开。我们刚刚经历过的五年宽松时代开始。2015年在中央层面已经提出了?#31181;?#36164;产泡沫,2015年是特别重要的,股灾让政策制定者开始意识到金融风险,意识到我们对金融这个领域,还知之甚少,斗争经验是不足的。


过去这么多年,富豪?#21028;?#27036;开始转向金融、互联网。今天我们重点谈一下金融。


金融1.0版本是什么搞法?他其实是模糊的政商关系,把资产在二级市场上包装,股价上升、套现退出,简单的模型是这样的。


然后开始进入2.0版本,关键词是?#38376;普鍘?#29616;在出事的企业大部?#36136;?.0版本的。?#38376;普?#28041;及到错综复杂的关系,拿到?#26222;眨?#23601;相当于拿到了钱袋子,可能是信?#20449;普眨?#21487;能是银?#20449;普眨?#21487;能是证券?#26222;眨?#25343;到?#38498;?#23601;可以对社会募资。


在金融泡沫化的时候,资产端也涨价,募资很容易。然后我们募到了钱,通过资管计划、信托计划等等这些方式,加到资管产品,层层嵌套,就是层层杠杆,1块钱可以干100块钱的事儿。


然后我们就开?#38469;?#36164;产,收到好的资产还是很值得的,1块钱能收100块钱的资产,为什么不收呢?然后再在资产端,再收一些小的资产,再装到大的资产里面,它本身可能是个上市公司,股价又上升,又能安全套现退出。


同时,期限上,因为债务规模、融资规模足够大,足以解决期限错配的问题,谁知道10年?#38498;?#33021;不能还的了钱,反正现在没问题,我融资能力很强。


但是当经济形势发生变化,资产价格开?#38469;?#32553;缩水的时候,这种2.0版本的玩法就出现了它致命的风险,不但对企业会有风险,对整个国家都会有风险。


?#37096;?#20197;这样说,过去10年由于金融的泡沫化、过度金融化,全民加杠杆,从金融风险上来我们看到,你拿的全是国内的钱,你收的资产很多都是外面,你这个资产能不能覆盖你的负债成本,这是不知道的。


即使你的单笔业务?#27982;?#38382;题,但是如果资产端出现问题呢?特别是?#23637;?#30340;地产、金融、文化类产业,它这个资产波动?#38498;?#22823;,它和美的?#23637;?#24211;卡不是一回事,它和做实体不是一回事儿。


所以,我们才看到了,2015年?#38498;螅导?#19978;金融监管已经开始准备要整顿了。所以过去这些年,边收着实业资产,同时很低调,这些企业比较安全。凡是很高调的企业,就很危险。


因为它要维持所谓资产负债的平衡,有很多所谓虚征资金、虚征利润,安邦不是第一家,?#37096;?#23450;不会是最后一家,大家看两会?#38498;螅?#36824;会有类似的企业,同样一笔业务,1个亿的业务,他注册了10家、8家公司,看起来好像有十几个亿的营收,有几个亿的利润。


然后在?#26102;?#24066;场上股价上升,就开始套现,这个玩法?#26032;穡?#19981;行,它有不合法的因素,也有不合理的因素。


所以,我一贯主?#29275;?#36825;些财我们不要发,风险太大,企业还要穿越经济周期、政治周期和货币周期,要活下去,要传之于子孙后代。


不管大家对李嘉诚先生如何评价,至少从他对于企业投资的这种时点的把握,他对于他子女的培养、孩子的培养,我觉得还是值得大家学习的。而且东方企业?#19968;?#26412;上都要干到不能干了,干不动了,也别想着退休,也退不了休。


所以,它的动力?#23548;?#19978;是全民加杠杆:


1.央行加杠杆。货币的这种,我们叫超发,这表现在利率水平上,就不详细说了。


2.政府加杠杆。4万亿,2015年开始搞PPP,PPP的热?#27605;?#22312;已经过去了。


3.企业加杠杆。国企、平台公司,所以加杠杆要?#35782;齲?#29305;别是在疯狂加杠杆的时候,要保持清醒的?#32442;裕?#19981;是所有的投行?#19994;?#20320;,让你做这种债务融资,让你干这个、干那个你都要做的,要保持清醒的?#32442;浴?/p>


4.金融加杠杆。非标和通道业务大幅发展。金融杠杆也是出现股票牛市,我们说股?#20449;?#27819;是债券牛市的一个主要推手,2015年股灾,股?#20449;?#27819;破灭,2016年底,债券市场的泡沫破裂,就是这样来的。


家庭都能加杠杆,买房,2016年初,鼓励家庭买房,2016年9月份开始限制,所以中国的政策就是这样的,这是个常态,中国的企业经营很大的风险来自于政策风险,个人?#30475;?#28608;增,买买买,凡是买的都对了,这是作为普通老百姓个人来讲,最后的加杠杆的过程。


外部也加杠杆,欧美国家,大家看看过去10年,互联网崛起,这是最近10年以来应?#30431;?#36733;入史册的这?#20013;?#19994;变化,中国因为我们的监管也比较松,中国互联网的发展最大的问题就是我们的监管没跟上,这些监管跟上了,这些企业根本发展不起来。


我们现在说,好多企业都是因为中国的电信企业、国有体制很滞后,很多都是漏出效应,最初很多业务都是做的那些电信、移动、联通的这些业务。


所以,中国这个现象很有意思。你说互联网企业有没有原罪?也有。但是你要按照国有企业当年的那套管理模式,这些企业根本发展不起来。


所以,我们看2007年市值最大的是工?#23567;?#20013;石油这样的企业,2017年已经是BATJ这样的企业了,现在动辄融资、估值就几百亿、上千亿,也是个大头。


3

关于新时代的

3大判断和6大机遇


最后简单说一下新时代,我们的基本判断有以下几个方面:


第一,市场化基本完成了。


第二,房地产存量盘整。


房地产行业确实进入新的时期了,?#27492;?#20170;后怎么变化,总体上对于未来10-20年,中国整个房地产行业主要是刚需+改善性需求,其实没有太大分歧。


但是我们的政策面对这个行业影响太大了,限购、限贷、限售。不要期望?#32771;?#20250;出?#36136;?#20040;大幅下跌,没有那种可能性,中国也不会出现日本那种情况。


但是,再像过去10年那样高速的增长也不大可能了。那么这几年的变化我们确实出现了老龄化+刚需人口不足,改善性需求现在起来了,城市里而且更多的是来自于我们称之为叫新三线城市,大家都在换房,那么政策面的这?#30452;?#21270;现在不确定?#38498;?#22823;,我估计坚持这种政策面的可能?#38498;?#22823;。


第三,地方政府基建压力已经很大了,PPP收紧了,过去几年在地方?#22799;?#24341;进的PPP,能引进的就引进了,没有引进来的已经很难了。从几个指标——金融占GDP的比重、金融监管的政策等等来看,金融化的过程宣告终结。


所以,我们去年讲金融王气、黯然收场,?#23548;?#35777;明,像过10年特别是最近5年,这么过度金融化确实是不行的,金融风险增加、贫富差距拉大,大家都无心做实业了。


金融监管趋?#24076;?#20174;粗放走向规范,新的产业机会给大家在那个课件里面也总结了几条,我觉得来自于两个层面:供给侧实质性的改进和需求侧边际的增长。


简单分析一下:


1、?#40644;?#20379;给管制


我们还有很多管制领域,在这个领域里面,凡是政府鼓励的,一定不要去干,凡是政府限制的,要想方设法干,两个方式,这因为什么呢?


它管制领域很多,我不具体说了,中国的很多事情很有意思,明明是大家对于医疗、教育的需求非常旺盛,我们供给不足,这不是问题吗?改革就要改这样的领域,所以改革红利具体是体现在这些领域的。教育,这个大家都深有体会。


2、提高供给效率


什么叫提高供给效率??#28909;?#35828;苹果手机、特斯拉,为什么大家原来觉得马斯克是个疯子,后来发现他很牛逼,就在于他提高供给效率,没有胡思乱想,怎么创新?


我们很多制造业企业,未来研发团队要?#24066;?#20154;胡思乱想,制造业要升级,没有科学?#38469;酢?#27809;有胡思乱想,怎么升级?中国改革开放40年,我们的企业家要有这种社会责?#21361;?#35201;为推动人类历史进步负责。


3、淘汰落后的供给


产业集中之后,我们说强者恒强,这个表现在?#19994;紜?#39135;品、饮料、包括传统产业上,美的、格力都是受益者,产业集中度?#23548;?#19978;进一步提高了,这些企业的市?#21040;?#19968;步扩大。


4、创造新的需求


这个真的是需要胡思乱想,需要新的商业生态。我们看?#28966;?#21435;这些年,无论淘宝、微信、单车的崛起,我们?#37096;?#21040;这?#30452;?#21019;造出来的新的需求,它的迭代很快,波动?#38498;?#22823;,各领风骚就几年。


所以我觉得我们今天的企业要关注?#38469;酰?#22914;果我没有对?#38469;?#36229;前的研究,如果我们仅仅立足于中国庞大的市场需求,那这个企业传到儿子那一代,基本上生命力也就差不多了。


大家去看通用的教训、看IBM,如果没有对最前沿?#38469;?#30340;关注、研发、投入,这个企业是走不远的。企业当达到一定的规模之后,就是当1.0版本的问题解决了之后,2.0版本必须要解决?#38469;?#20648;备这个问题,没有我们自己的研发是不行的。


5、老龄化


大家现在?#37096;?#21040;了这种高?#25628;希?#20854;实现在商?#30340;?#24335;已经很清楚了。但是能不能赚到钱其实大?#19968;?#22312;探索,我不主张大家一股脑地涌入到这个行业,具体问题具体分析。


但是?#26377;?#27714;这个角度来讲,肯定这是一个庞大的需求,成了新型城镇化的公共服务的重要组成部分,?#28909;?#35828;雄安新区现在完全按照素质化城市的标准来建设的,很多城市都需要智能化改造。


6、房地产存量的机会


?#28909;?#35828;像租赁市场,做的比较好的就是链家的自如。需求仍然无限,中国的新中产最低也有2亿左右的规模,这是非常庞大的。


所以,从投资?#36739;?#19978;来讲很简单,人民对美好生活的向往就是我们企业经营的?#36739;潁?#23601;是我们投资的?#36739;潁?strong style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important; overflow-wrap: break-word !important;">所以回过头去看改革开放40年,我们企业的成长其实跟大的产业趋势、重要的人物推动、重要的事件节点其是紧密相关的。


站在今天这样一个时点上我们看到其实?#36739;?#26159;清楚的,只是在企业的具体经营过程当中,我们在战略战术的选择上,要学会把握大势,规避风险,敏锐的抓住机会,保持一个客观冷静的判断能力。


来源:正和岛


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